网上在线炒股配资国金证券：看守老铺黄金“买入”评级看好Q1高基数下增速超预期

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　　国金证券发布研报称，金价高位漂泊带来较大预期差，觉得行业价增量跌态势下老铺黄金（06181）高端品牌运营Alpha败露，近似店铺诊疗恶果开释网上在线炒股配资，公司1-2月份高基数增长有望考据，进而带动估值切换。该行瞻望公司2025/2026/2027年EPS预测至27.7/39.4/48.2元，公司股票现价对应PE估值为24/17/14倍，看守“买入”评级，抓续要点推选。

　　国金证券主要不雅点如下：

　　金价大幅波动低品牌韧性或超预期，门店终局供不应求，变成列队高潮

　　1月30日外洋金价大幅下落，从当日最高点至收盘跌幅超10%，而老铺终局门店继续元旦以来的列队高潮。1月31日至2月1日下落隔夜周末时刻，北上广及杭州、武汉、南京、西安等多地老铺门店还是呈现列队盛况，其中上海恒隆、北京中环等门店在莫得扣头活动情况下仍有较火爆列队，品牌金价波动时刻仍具较大招引力。

　　该行瞻望需求高增的中枢原因是终局铺张者变成了品牌健硕加价的预期，鲜艳着铺张者对老铺品牌价值的招供度抓续升迁。该行觉得老铺黄金居品价值包含三个层面：1）材质价值：高端黄金饰品由于黄金加价，容易加价；现时铺张者对黄金中长久高涨也具备信心；2）野心价值：铺张者招供其居品野心溢价，不会因金价高涨而减弱；3）品牌价值：加价预期类似耗损，如LV加价前列队抢购，本次铺张者在金价剧烈回调情况下仍列队抢购，是深度招供老铺加价预期，与材质价值无关，本体是公司品牌价值的招供度升迁，公司2025年已完成三次进取调价，其中初次调价发生在2月份春节后，现时铺张者预期品牌将在年后产生加价，从而激勉列队抢购高潮。

　　金价涨幅前备货饱和，毛利率端有望诞生至常态水平

　　2025年10月公司已完成27亿港元配售，其中70%约19亿港元用于存货储备，备货相对饱和，近似25年10月底已调价，毛利率有望逐步诞生。

　　中长久增漫空间：公司高客致密化料理拓展在即，单店升迁空间较大

　　截止25年11月底，老铺黄金40多家自营门店隐敝16个城市，一谈位于一线和新一线城市的高端购物中心，国表里均有较大拓展空间。而公司缓慢门店质料而非盲目数目推广，2026年瞻望将抓续优化现存门店地段，面积和场景。公司已竖立高客料理部，针对高客进行致密化料理，2025H1衷心会员达48万名，较2024年底新增13万名。跟着公司致密化运营加强，会员数目和粘性有望抓续增长。

　　风险教唆：金价抓续下行风险、行业竞争加重、终局铺张不足预期、门店拓展不足预期。

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